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五年来收好首负添长!涪陵榨菜10年挑价12次机构“榨菜信念”遭拷问
浏览:99 发布日期:2020-03-25

  为体面市场变化,涪陵榨菜(走情002507,诊股)实走了渠道创新做透下县、品类自力推广、出售队伍裂变的出售策略,此举致使2019年出售费用达4.07亿元,同比添长45.03%,远高同期业务收好添幅

  《投资时报》钻研员卓玛

  民以食为天,“吃”这件事,在中国人的平时生活中占了特意大的比重。固然受疫情影响,片面地区的群多还无法“下馆子”,但人们亲炎不减,许多人买回鸡鸭鱼肉油盐酱醋在家中一展身手。而除了通例食材和调料外,诸如榨菜、泡菜等佐餐开味菜,也成为餐桌上常见的一员。

  3月16日,主营榨菜产品的重庆市涪陵榨菜集团股份有限公司(下称涪陵榨菜,002507.SZ)发布了2019年年报。

  数据表现,该公司全年实现业务收好19.90亿元,同比添长3.96%,但归属于上市公司股东的净收好为6.05亿元,同比降低8.55%。

  《投资时报》钻研员留心到,这是继2014年后该公司营收添幅最幼的一年,也是近5年来首次展现收好负添长。

  年度销量下滑

  涪陵榨菜成立于1988年,其前身是重庆市涪陵榨菜(集团)有限公司(原名四川省涪陵榨菜集团公司),重要从事榨菜、萝卜、泡菜、下饭菜和其他佐餐开味菜等方便食品的研制、生产和出售,是全国最大的佐餐开味菜企业。2010年。涪陵榨菜于深圳证券交易所上市,是现在佐餐开味菜走业唯逐一家A股上市的公司。

  2019年,涪陵榨菜全年实现业务收好19.90亿元,同比添长3.96%,归属于上市公司股东的净收好为6.05亿元,同比降低8.55%。与以前四年相比,涪陵榨菜2019年的业绩着实算不上高光。

  2015—2018年,涪陵榨菜别离实现业务收好9.31亿元、11.21亿元、15.20亿元和19.14亿元,别离同比添长2.67%、20.43%、35.64%和25.92%;归母净收好别离为1.57亿元、2.57亿元、4.14亿元和6.62亿元,别离同比添长19.23%、63.46%、61.00%和59.78%。

  对于2019年添收不添利的业绩外现,涪陵榨菜在年报中外示,通知期内,国内宏不悦目经济添速放缓,公司产品出售市场迅速调整变化,导致传统渠道销量下滑,片面地区出售失序。2019年涪陵榨菜总出售量为13.85万吨,2018年为14.44万吨,同比降低4.12%。

  涪陵榨菜的重要产品是榨菜、泡菜和萝卜,这三类产品2019年别离实现业务收好17.13亿元、1.26亿元和1.10亿元,占业务收好的比重别离为86.07%、6.36%和5.55%。其中榨菜行为主营产品贡献了绝大片面业务收好,业务收好同比增补5.20%,但第二大品类泡菜的业务收好却同比降低了13.91%。

  截至2019年岁暮,涪陵榨菜在全国周围内设有8个出售大区,67个做事处构成的专科营销团队,拥有1600多家优等经销商客户,出售网络隐瞒全国34个省市自治区、300个地市级市场和一千余个县级市场。

  从地区上看,8个出售大区中,2019年华北、中原、东北和华南大区的业务收好均有所降低,别离较往年同期缩短5.67%、3.44%、1.94%和1.77%,而西南、华东、华中和西北大区的业务收好都较上年同期有所添长,别离添长了19.11%、18.86%、8.35%和3.33%,其中华南大区依旧是涪陵榨菜业务收好的重要来源地,占业务收好的比重高达27.87%。

  值得留心的是,除华东、华中、西南大区的业务收好添幅高于业务成本添幅外,涪陵榨菜年报中8个出售大区中的其余5个大区均展现了业务收好添幅和成本添幅倒挂的表象,华北、东北、中原和华南大区在成本降低的同时营收也展现降低,西北大区的业务收好添幅矮于业务成本降幅。

  出售费用大添挤压收好空间

  为了体面市场调整变化,涪陵榨菜实走了渠道创新做透下县、品类自力推广、出售队伍裂变的出售策略,致使出售费用增补,净收好同比降低。

  年报表现,2019年涪陵榨菜的出售费用为4.07亿元,同比添长45.03%,新闻动态远高同期业务收好添幅。

  详细的出售费用构成中,市场推广费、电商费用及品牌宣传费均别离较上期增补了一倍旁边,其中仅市场推广费就高达2.50亿元,电商费用和品牌宣传费别离为921.21万元和211.58万元。而该公司历年年报也表现,2015—2018年的出售费用别离为1.89亿元、1.78亿元、2.19亿元和2.81亿元,自2016年同比降低后,近三年来出售费用都赓续增补。

  固然出售费用大添,但涪陵榨菜的库存量得到极大消化,2019年涪陵榨菜库存量为2055.17吨,比2018年的9088.75吨降低了77.39%,重要原由于实现产品日期稀奇化,主动往库存。

  不过近年来,涪陵榨菜的渠道存货量首终处于高位。2016—2018年,其存货别离为1.72亿元、2.48亿元和3.30亿元。2019年,涪陵榨菜的存货金额已达4.14亿元,其中库存商品账面余额从2018年的6250万元降至1978万元。

  涪陵榨菜近五年片面财务数据(单位:亿元)

  数据来源:Wind

  多次挑价,拐点已至?

  近年来,涪陵榨菜业绩添长隐微,业务收好从2010年的5.45亿元添长至2019年的19.90亿元,添幅265.14%;同期销量也从8.47万吨添长至13.85万吨,添幅63.52%。而其业绩的迅速添长与频频挑价有着直接有关。

  据中信建投(走情601066,诊股)证券研报表现,涪陵榨菜从2008年最先挑价,重要方法包括直接挑价(挑出厂价或终端价)和间接挑价(价格不变,缩短规格),按照清淡规律,先直接挑价,再间接挑价,且从规格变化来看,60g是该公司现在产品规格调整的底线。

  从2008年首至今,涪陵榨菜已挑价12次,其中包括调节出厂价5次和调节终端零售价8次。近年来,涪陵榨菜挑价更为频频,自2016年首已挑价5次,末了一次挑价是在2018年10月,共对7个单品的产品出厂价上调约10%。涪陵榨菜产品也从0.5元/包的出厂价,沿路涨至近2.5元/包。

  2019年年报表现,涪陵榨菜的毛利率已达58.62%,较上年同期添长2.9个百分点,而2010年其毛利仅为33%,十年来毛利率上涨累计已超25个百分点。有分析认为,由于涪陵榨菜现在是国内最大的榨菜生产企业,每年青菜头采购量均为全国第一,在原原料采购上的话语权也在升迁,该公司可经过锁价限制成本,毛利率有看一向维持在较高程度。

  或受好于此,涪陵榨菜近两年股价也有较大幅度上升,在片面资金眼中,涪陵榨菜既能涨价,又能扩产,是酱菜界的“幼茅台”。

  不过发展至今,包装榨菜走业依旧是一个幼多走业。据中国产业新闻网数据表现,截至2019年,中国包装类榨菜走业周围仅有67亿元。也就是说,只能原谅3个涪陵榨菜。

  而近年来随着居民消耗的不息升级,消耗者最先由关注价格向关注品质变化。出于健康需乞降受涪陵榨菜涨价等影响,消耗者能够转而往追求相通的替代品。

  在这栽情况下,其产品还有多少涨价空间,如何在新形势下不息维持企业高速发展,或是涪陵榨菜接下来必要考虑的题目。

  截至3月19日收盘,涪陵榨菜报收27.61元/股,较年内31.45元/股高点降低12.21%,总市值217.94亿元。

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